工程机械）：估值处于前史底部新一轮换装敞开职业拐点降临

  工程机械是配备工业的重要组成部分，首要是指土石方施工工程、路面建造与维护、活动式起重装卸作业等各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械配备。

  依据Statista数据库的计算，2020年全球工程机械商场规模约为1363亿美元，估计 2030年商场规模将到达2346亿美元，CAGR为5.6%，远超国际GDP 2~3%的年增速。

  工程机械的首要品种：土方机械(挖掘机/装载机/推土机)、起重机械(轿车吊/随车吊/履带吊/塔吊)、混凝土机械(泵车/搅拌车/搅拌站)等。

  我国的工程机械商场规模在4000~5000亿之间，其间土方机械超越30%、起重机械约占20%、混凝土机械约占20%。别的，叉车占比15%左右、高空作业途径占5%左右

  首要，从长周期看、现在处于朱格拉周期的开端阶段、是制造业出资添加的阶段，这对国内工程机械的需求有正面价值。

  第三，从职业周期看、当时处于经济复苏的开端阶段、加上对基建和房地产支撑力度加大，相同会对国内工程机械的需求有正面影响，国内挖机销量现已转正。

  1）全年估计完结归母净利润40-46亿元，同比下降66.76%-61.77%。经测算，估计Q4单季度完结4.03-10.03亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-5.33亿元），环比Q3下降58.14%至添加4.18%。

  2）工程机械为我国当下优势产业，我国公司能依靠规模经济、产业链优势、运营功率优势获得全球龙头位置。三一重工等职业龙头将在完结国内的进口代替后凭仗国际化、数字化、电动化获得适当的商场占有率，从我国龙头走向全球龙头。

  1）12月挖掘机销量16869台，同比下滑30%。其间出口10718台，同比添加24%，出口销量占比达64%（创近期新高）。1-12月挖掘机销量261346台，同比下降24%，其间出口109457台，同比添加60%。以挖机为代表的工程机械职业有望逐渐筑底向上。估计2023年轿车起重机销量见底、混凝土泵车销量上行。

  2）中大吨位挖掘机产品可靠性、智能技能完结全面晋级，全体商场占有率继续提高，运营质量继续向好。2022H1国内大挖销量提高至职业第五位，6月当月销量攀升至职业第三位。高空作业机械成为国内类型最全的高空设备厂商，2022H1国内商场占有率提高至职业榜首，海外出售加速全球布局，产品已掩盖71个国家和地区。2022H1矿用自卸车出售额破亿元。

  3）俄乌抵触、欧洲能源危机等国际环境改变导致外资品牌供给受阻，国产厂商海外拓宽加速，公司出口事务敏捷添加。2022年上半年，公司海外收入同比添加71.9%；海外收入占比提高至58.4%。此外，公司海外途径建造逐渐齐备，经过在境外建立前置仓，并组成本乡团队进行出售，海外事务有望继续快速添加。

  1）公司作为国内稀缺的高端液压件龙头，未来挖机职业销量将逐渐复苏，产品多元化和国际化战略继续推动，非挖事务继续添加，公司具有较高成长性，阿尔法特点凸显。

  2）22年以来，公司高机、农机、新能源等商场放量显着、收入占比快速提高，将充沛对冲挖机商场下行带来的负面冲击。高机范畴，公司深度配套JLG、基尼、大力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量